2020年以来，随着新冠疫情在全球范围内蔓延，对世界经济造成了广泛破坏，“保持社交距离”的相关禁令、“减少公共场所聚集与活动”的警惕心理，使消费和商业活动遭受重创。

但全球电子游戏产业却仍在蓬勃发展。“宅”族人群寻求社交互动的需求增长，游戏为其提供了一种引人入胜的消遣方式，相关数据显示，疫情以来，人们玩游戏的时间以及游戏销售额都有了巨大提升。

这其中，基于区块链技术的现象级GameFi游戏，伴随Crypto Kitties的诞生、Axie Infinity的火爆、以及DeFi、NFT应用而出圈，潜力非凡的表现，不断突破传统游戏产业玩法，一跃成为市场焦点。

游戏产业正迎来怎样挑战？Web3.0元宇宙链游GameFi又将面对多大量级的机遇？加密VC daoverse.capital研究团队与大家共同观察与探讨。

01 真实世界的延伸和越来越深的割裂

游戏由于其虚拟属性、沉浸式的情景体验以及各种直指人心的互动玩法，天然就易聚集大批粉丝，社群基础夯实，这也造就了游戏堪称互联网时代的变现模式之首，孕育出了腾讯、暴雪、Steam等巨头，随着商业巨头的成功运作和游戏IP的不断衍生辐射，近年来，全球游戏市场规模逐渐扩大。

2019至2020年的全球玩家数从26.8亿增长至28.1亿，4.8%的增长率，令人印象深刻。据专业机构报告预测，在全球疫情爆发期间才开始玩游戏的玩家，将会继续为游戏产品消费，以及将游戏作为一种休闲娱乐形式保持下来。不可否认的是，未来将会不断有更多玩家跨进游戏市场。

游戏行业蓬勃发展的巨大市场体量背后，随之而来却是越来越深的割裂：行业中心化壁垒提高；游戏公司对玩家账户控制权过大；游戏数据不透明；虚拟商品和虚拟资产安全性无法保证；自上而下的游戏模式，扁平式的生态关系。

庞大游戏宇宙越来越清晰可见，人们对游戏的接受度正在好转，正成为越来越多人群的休闲娱乐方式，前景向好。但行业垄断、数字化时代隐私需求、移动化&VR技术的不断深化，行业也迎来新的转型升级挑战。

02 GameFi链游强势发力

区块链游戏或者链游也被称作为GameFi。

传统的游戏已经无法满足玩家更高层次的追求，GameFi则开启了游戏行业在区块链甚至Web3.0元宇宙世界的新一轮征程和战线。

追溯Axie Infinity从顶层设计到暴涨、下跌、价值回归，再到进化和机构A16Z重注入场整个过程，我们进行了数据建模和持续的跟踪分析，并参考其他头部生态的链游项目，对GameFi作出了一个相对完整的释义：“区块链+Game+DeFi+NFT”，是一种基于区块链底层，引入DeFi去中心化金融机制，利用Play to Earn边玩边赚改变盈利模式的游戏；它包含了NFT和通证经济机制的设计，靠着游戏资源的配置和循环，完成游戏资源的产出、交易、积累和消耗；利用DeFi的Farming，解决了部分前期引流的问题，在平衡游戏经济系统的同时，让玩家获得奖励。

为什么我们看好GameFi？

1）一场自下而上的，关于生产关系的革命

对比传统游戏，在其经济系统中会发现每种游戏资源的生命周期都是互相嵌套在一起的，尤其是在封闭经济的游戏中，游戏制作团队完全掌控着游戏资源的产出和交易权，这也导致游戏的经济体系存在不公平的状况。

而在GameFi中，NFT所有权和代币经济很大程度上解决了这个问题，玩家变成了游戏真正意义上的拥有者，玩家和开发者也第一次站在了同一阵营。这种双边利益上的对齐，利于释放链游真正的潜能。

2）信任、分布式、去中心化运营

区块链能够为游戏提供自由流通的货币系统TOKEN和确权有价值的资产系统NFT，加之去中心化、智能合约和天然具备的分布式优势，增加玩家对于虚拟经济系统的信任。

NFT属性使得游戏内的所有资产、道具、角色都具有唯一性、收藏性，结合链游的属性设定，使得玩家可以在去中心化的游戏中完全拥有这些资产的所有权。并可以通过治理Token主导链游的发展方向，玩家可以通过投票的方式对链游进行维护、升级和完善。

3）以游戏来表达的可视化区块链金融

玩家可以控制自己的游戏资产去选择不同的收益模型，为人们在玩游戏时创造了数以千计的赚钱机会，允许玩家通过全球化资产流转交易解决方案和游戏实现财富自由。

4）从技术层面赋予了更多应用场景

在区块链上，玩家可以拥有游戏内的资产，这些资产有更广泛意义上的流通性。链游中资产数据的安全，可解决后端开发限制，打破头部垄断，相较传统游戏中心化的管理模式，链游从技术层面赋予了更多应用场景，在未来发展中显得尤为重要。

03 Web3.0链游「大航海时代」降临

经过一年多的市场检验，GameFi已经在数字资产价值及链游价值交互方面展现了其独特的生态。

另外，伴随科技的发展，数字化身成为人们自我表达的一部分，链游大航海时代随之降临。

2021年11月，平均每天有 250 万个唯一活跃钱包 (UAW) 连接到区块链 Dapp，其中链游用例占到一半以上。

此外，不少平台上的虚拟土地价值飙升。11月，虚拟土地NFT总市值上涨到了46亿美元，比10月增长了228%，比9月增长了904%。

得益于元宇宙概念，市场对虚拟房地产的需求也在上升，参与土地交易的独立交易者数量达到创纪录的 27,600 个，比上月增加145%。

边玩边赚和GameFi类Dapp从元宇宙发展中受益匪浅，其中游戏类 NFT 的交易额首次超过 10 亿美元，而且链游参与度也非常高，11月平均每天有超过 120万个独立钱包连接到游戏类 Dapp。

在币价方面，coinmarketcap网站“Play-to-earn”板块中数据显示，多数GameFi币种的价格上涨突出，这也同样表明GameFi概念板块在市场上的受欢迎程度。

在用户体量上看，Dappradar研究报告显示，截至9月底，GameFi板块的用户量就已经超过了78万，相较于去年年初增长超过170倍。而从3月到7月，GameFi日活跃钱包数涨幅也达到700%。

从更可观的数据层面来看，根据 Footprint的披露，链游类的应用在2020年还处于末尾，却在 2021 年排名首位，占据了所有投资笔数中近 13 %的份额。

我们认为DeFi生态不断完善是GameFi板块爆发的一个基础因素，从2020年DeFi爆发以来，DeFi在实现自身用户以及资金体量的指数型飙升后，也进一步带动了资金以及用户，向NFT板块以及GameFi板块的流动。

当然，NFT资产也在GameFi中扮演了重要的角色，比如Decentraland中的土地，Axie Infinity中的宠物等等，在NFT板块与DeFi深度结合并形成联动后，也进一步给GameFi的爆发奠定了深厚的基础。

以GameFi领域的代表性项目Axie Infinity为例，其盈利靠的是战斗和繁殖。一场战斗需要玩家用3个Axie NFT 所组成的 Axie 队伍才能进行。该游戏还有一个排名机制，每月奖励排名最高的玩家一小部分 Axie代币。这让玩家、Axies（NFT）和核心代币（AXS 和 SLP）组成了两个循环。这两个循环代表了网络的价值消费和价值创造角度。今年8 月，Axie Infinity的单月创收逾 3.34 亿美元，超越传统游戏《王者荣耀》2.31 亿美元的收入规模，令整个区块链行业为之沸腾。

其实，GameFi的爆火是区块链在项目创新、概念创新、金融创新、技术创新方面具有先天优势的体现，这也是为什么daoverse.capital最近频繁升级GameFi孵化平台，在社交媒体上持续发声，高调All in Web 3.0链游的原因。

目前我们正在经历一场从物理世界向数字世界的迁移。链游的这波热潮，代表着数字资产化的大幕已经开启，物理世界的资产有多大，数字世界的资产只会更大。根据Newzoo的最新预测，链游市场将以8.7%的速度增长，2023年将超过 2000 亿美元的门槛。

因此，对于GameFi 的潜力，我们目前看到了非常有信心的预判。

04 成为Web3.0元宇宙链游的推手

我们正在组建一个新的大型开放基金，帮助有胆识的团队缔造传奇链游。从今年底到明年Q2，计划融资预计在20笔左右，真金白银的投入和积极拥抱Web3.0元宇宙链游赛道。

实际上，我们早在2019年就开始了加密领域投资的布局。2020、2021 年也曾参与不少加密项目的投资，特别是今年4月Coinbase 成功在纳斯达克挂牌上市的消息，让我们对加密项目的投资充满信心，持续布局并加大了对DeFi、NFT，以及layer2链下分布式存储基础设等项目的投资。

从投资主题或逻辑上来看，我们倾向重押以下几个方向。

首先，GameFi孵化。

然，Play to Earn是改变游戏产业生产关系的引爆点，但它绝不是链游走入主流游戏市场，甚至开启元宇宙的底层驱动力。

根据研究和咨询机构Naavik近日的一份报告，Axie Infinity普通玩家的收入正在逐步下降，用户增长放缓，这也反映出如果游戏的「打金」效应开始减弱，游戏对玩家的吸引力也将下降。

当前GameFi尚处于相对早期发展的阶段，游戏质量良莠不齐，链游可玩性不足的弊端已经成为普遍现象。

理想下的 GameFi 要具备更多元宇宙的特点，比如玩家肯定要有虚拟化身形象，要具备社交属性功能，以及有更强的游戏互动。而目前的 GameFi，更多的用户是来投资，而不是来玩游戏，更像是DeFi的下半场战斗。

不过换个角度来看，正因为当前的GameFi游戏性偏弱，所以未来发展空间非常大。

我们看重那些够平衡Play to Earn、概率玩法、成熟游戏机制和经济系统的链游项目。

一方面，通过区块链技术，赋予玩家对游戏内资产的所有权，并允许他们通过参与游戏经济、创造游戏内容，来为其他玩家和开发者创造更多价值，玩家本身也会得到游戏的资产奖励；另一方面，注重游戏本身的玩法，提升游戏场景的开发探索标准和生命周期，通过成熟的技术与审美，让游戏符合主流玩家的诉求。

要想打造出一款理想意义上的、去中心化的Web3.0链游，向可玩性拓展是必经之路。

有了可玩性，才能在留住现有玩家的同时去吸引更多的玩家进入，维系社区的共识，提升游戏资产价值，甚至是“出圈”，让主流玩家所接受。

根据对游戏项目的运作经验和市场表现，我们认为在接下来的五年内，链游将向：对标英雄联盟的多人竞技类、对标炉石传说的卡牌对战类、对标绝地求生的3D射击类、对标魔兽世界的动作冒险类、对标阴阳师的角色扮演类、对标QQ游戏的休闲类六个维度去拓展可玩性。至此，GameFi的下一步——“破圈吸粉”也才能终成正果。

除了以上衡量之外，我们也需要确认项目的经济模型是否存在逻辑漏洞，包括研究项目方的商业模式是如何盈利的，以及游戏的代币或者平台币跟这种盈利方式的关系是如何的等等。

例如：为了避免token流通量快速增加所带来的抛压，游戏团队是否在整个经济体系中设计了奖励提取和NFT道具产出的延迟机制？团队如何设计token消耗经济体系，以及如何提升玩家对游戏黏性？团队在维系存量玩家和拉新方面的方法，如何保证整个游戏宇宙的繁荣，从而保障token和NFTs的保值增值。

其次，GameFi流量入口。

Axie Infinity的Play to Earn建立在新的资本今夏快速入场，且Axie一家独大的前提下。展望2022年，当投机者退场真实玩家入场门槛仍旧很高，当存量流量被分割流动性注入开始放缓，链游可能会重现2018年交易所“千所大战”的局面，除了现在头部生态的几个龙头游戏之外，其余一地鸡毛。

据不完全统计，通过Web2.0社群买量引流至链游，损耗极其之高，注册钱包、置换法币、下载游戏…每一个步骤都将大量玩家拒之门外。漏斗率最终不超过万分之一。

在目前，以垂直领域UP主社群和电竞为主题的公会是一个非常好的纽带。UP主一场游戏直播所能带来的影响力和流量，加之公会可以为玩家提供资产、账户，极大的降低入场门槛。我们认为，不久的未来，DAO化的公会极有可能发展成链游领域最大流量入口。

因此，能够带来真实用户账户，增加项目在圈子里可信度和关注度，以更快速度完成Web2.0传统游戏用户向链游用户的转变的“组织”将是我们的投资方向之一。

第三，GameFi生态基础设施。

元宇宙、链游、Play to Earn、NFT…这些概念显然已经破圈。就在12月8日历史最久、基金规模最大的「Old Money」红杉资本将推特简介变更为「Mainnet faucet. We help the daring buidl legendary DAOs from idea to token airdrops. LFG」。

短短一句简介，加密「黑话」含量爆表。「Mainnet」指区块链主网，「faucet」则是水龙头，指项目早期分发的小额空投，「DAO」是去中心化自组织，「buidl」的拼写方式也是加密用户专属。

资本的高调追捧往往伴随着泡沫的滋生。

 

现在链游领域不乏鱼龙混杂的团队，由大量投机活动支撑，本质就是贪婪。由于缺乏足够数量的优质游戏，以及生态基础设施的支撑，因此资产极易丧失持续发展能力，犹如泡沫一般容易破裂。

如何识别「泡沫链游」或者说链游泡沫阶段？关键词：无限接近极限。可以从以下方面来认识：

一是鼓吹无极限的单向性增长（尤其是几何级数的增长）；

二是增长的基础建立在“良好预期”，而“良好预期”远远偏离现实状况；

三是维持某种持续增长局面的前提是社会公众普遍持有某一“信念”，而这一“信念”并无可信的物质基础；

四是当某一“信念”变得脆弱之时,“信念”标的物出现调整，而通过树立新的“信念”来维持局面不被打破。

至此，支撑投机活动的市场预期和神话破灭，资产价值迅速下跌，泡沫破裂。

 

某种程度上，我们期待一场回撤。只有泡沫破灭了，真正深谙区块链游戏革命性意义的那些团队，真正的重度游戏爱好者、玩家、用户、开发者和创作者才能参与进来。

泡沫阶段是一定会经历的，但我们仍旧会积极投资那些超前于时代的高品质链游。同时，做好准备，为大浪淘沙之后的新一轮繁荣期蓄力。

目前我们已经对多个链游引擎、创作者/开发者平台、专业的链游DEX、NFT资管平台、支付工具和技术中间件，启动了预投计划。支持链游项目关键环节，赋能链游生态，助力形成持久的开发者经济体系，也是我们极为重视的一个方向。

在加密世界，我们赞扬技术创新，进行冒险的投资决策，通过资金和资源陪伴创新者和企业家，让灵光一现的想法照进现实，甚至成为在项目中贡献、参与治理的一员，传播共识、不断分享交流。

虽然眼下有泡沫，但我们笃定，未来10年内的链游市场，一定是一个万亿级别的市场。

05 结 语

人类历史上出现过很多超级技术，像互联网技术、电力技术、通信技术，它们彻底改变人类所有产业的基础格局。诞生到普及，在相对漫长的周期，涌现出无限的投资机会。

2021年，我们已经站在了Web3.0元宇宙链游的门口，现在的问题不是未来何时到来，而是如何参与？

不会颠覆自己，就会被别人颠覆。对于daoverse.capital来说，颠覆和进化速度越来快的链游同样令人兴奋。